La comprensión de la crisis de la deuda europea

Es bueno para entender la crisis de deuda en Europa y por qué está afectando a los mercados estadounidenses. He aquí un resumen de cómo funciona la Unión Europea, ¿por qué el euro está en peligro, y lo que la crisis podría significar para los inversionistas estadounidenses
.

A menos que usted lee regularmente el Financial Times o de otro modo mantenerse al día con las noticias financieras del mundo, que se estará preguntando cómo la crisis en Europa llegó a ser y qué efecto podría tener sobre la economía estadounidense. Aquí, en pocas palabras, es la historia de fondo, junto con posibles escenarios para la forma en que podría desarrollarse en el país y en el extranjero.

La Unión Europea

En 1951, seis países europeos se unieron para formar la Comunidad Europea del Carbón y del Acero (CECA) con el propósito de prevenir la futura guerra entre Francia y Alemania, y para crear un común mercado para el carbón y el acero. Fuera de esta evolución de la Comunidad Económica Europea (CEE), más tarde llamado de la Comunidad Europea (CE), que se expandió a los mercados y, finalmente, llevó a la Unión Europea (UE), una unión económica y política que ahora comprende 27 estados miembros ubicados principalmente en Europa.

El objetivo de la UE es garantizar la libre circulación de personas, bienes, servicios y capital mediante la abolición de los controles de pasaportes y el mantenimiento de un mercado único a través de un sistema normalizado de las leyes que se aplican en todos los Estados miembros.

En la actualidad, la UE cuenta con una población combinada de más de 500 millones de habitantes y comprende aproximadamente el 26% de la economía mundial. Individualmente, los Estados miembros varían mucho en tamaño, población y riqueza. Pero a medida que los miembros de la unión, todos son considerados iguales.

El euro

Para facilitar el comercio y reforzar el poder de la UE, en 1995, el euro fue adoptado oficialmente como la moneda de la Unión Europea. Para participar en el euro, cada Estado miembro tenía que cumplir con criterios estrictos, incluida la baja inflación, tasas de interés cercanas a la media de la UE, un déficit presupuestario de menos del 3% de su PIB, y la deuda que está a menos de 60% de su PIB . No todos los Estados miembros cumplan los criterios. Aquellos que no intercambia oficialmente sus monedas nacionales por el euro el 31 de diciembre de 1998.

En la actualidad, 17 de los 27 miembros de la UE han adoptado el euro como moneda. Los miembros de la zona euro son Austria, Bélgica, Cypress, Estonia, Finlandia, Francia, Alemania, Grecia, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Malta, Países Bajos, Portugal, Eslovaquia, Eslovenia y España. De los 10 restantes miembros de la UE, siete están obligados a unirse a la zona euro tan pronto como cumplan los requisitos de ingreso, mientras que otros tres, Dinamarca, Suecia y el Reino Unido, tienen disposiciones de exclusión voluntaria.

Banco Central Europeo

La política monetaria de la zona euro es administrado por el Banco Central Europeo (BCE). El actual presidente, Jean-Claude Trichet, al igual que su homólogo de Estados Unidos, Ben Bernanke, se encarga de mantener la inflación baja y mdash; debajo, pero cerca, del 2%. Sin embargo, el BCE actúa de manera algo diferente. Cuando es necesario para inyectar dinero en el sistema para estimular la economía, el banco central de Estados Unidos lo hace principalmente mediante la compra de bonos del Tesoro. En la zona euro, el BCE presta dinero a los bancos miembros a través de acuerdos de recompra a corto plazo respaldados por garantías tales como títulos de deuda pública o privada. Los bancos prestatarios lista de los depósitos como pasivos en sus balances. El BCE se enumeran los contratos como activos.

Debido a que los miembros tienen que cumplir con estrictos requisitos para poder entrar a la zona euro, se presume que todos los valores cotizados en garantía son igual de buenos e igualmente protegidos contra el riesgo de inflación. Sin embargo, la mayoría de los países de la zona euro ya no cumplen con esos requisitos. A finales de 2010, la ratio media de deuda-PIB de la zona euro en su conjunto fue superior al 80%. Para Grecia e Italia, que era bastante más de 100%.

crisis de la deuda soberana europea

Como los niveles de deuda han aumentado en algunos países y mdash; principalmente Grecia, Irlanda, Italia, Portugal y España y mdash; comerciantes internacionales han puesto en duda su capacidad de pago y han descontado los valores más bajos en el mercado. Así que la garantía respaldar los préstamos del BCE es ahora un valor menor que el valor nominal de las notas. Esto obliga al BCE para marcar por esos activos y crea un desequilibrio entre las obligaciones que figuran en los balances de los bancos y de los activos que figuran en el balance del BCE. Para preservar la reputación y el valor del euro en el mercado internacional, estos desequilibrios deben reconciliarse.

Una manera de restaurar el equilibrio y ayudar a los países que luchan evitar por defecto es para la UE y el Fondo Monetario Internacional (FMI) para rescatarlos en los términos de la Facilidad Europea de Estabilización Financiera de nueva creación. Durante el último año y medio, Grecia, Italia, y Portugal han aceptado los paquetes de rescate. A cambio, se han acordado medidas de austeridad extremas.

Las medidas de austeridad para todos

Hoy, el movimiento de la austeridad se está extendiendo por toda Europa ya que los gobiernos tratan de aumentar los impuestos y recortar el gasto público en un esfuerzo por fortalecer sus balances.

En "Europa entra en la era de la austeridad", Financial Times señaló: "Cada país de la eurozona está tomando las medidas que debe tomar o puede tomar — de perseguir evasores de impuestos en España y Grecia, a la reducción de las prestaciones por hijos en Irlanda y el control del gasto público en casi todas partes y mdash; para llegar a un objetivo de déficit presupuestario del 3% del PIB en los próximos tres o cuatro años ". A pesar de las protestas públicas, las medidas de austeridad parecen ser apropiados, dado el hecho de que el banco central sólo puede hacer mucho para arreglar luchando países miembros, cada uno de los cuales tiene su propia estructura fiscal y la economía separada. Con tasas de interés cercanas a cero y opciones limitadas para la política monetaria, lo único que queda es la política fiscal restrictiva si los miembros débiles de la UE esperan obtener acceso al capital. Cada país debe recortar el gasto a su manera si se quiere conseguir los niveles de deuda por debajo del 60% del PIB.

El problema es que los PIB están cayendo, así, incluso en los países más saludables. Crecimiento económico trimestral de Alemania se desaceleró en el segundo trimestre de 2011 a 0,1% del PIB. Francia no creció en absoluto. Y Grecia — así, el economista llama el plan de austeridad "condenada al fracaso", dice una "reestructuración de la deuda es el resultado sólo es realmente probable que aquí."

Doble chapuzón?

El mayor temor es que los programas de austeridad amenazan la recuperación económica ya precaria. La recesión que afectó a los Estados Unidos después de la propagación 2,008 crisis financiera a Europa ya que las empresas de todo el mundo, y particularmente en los EE.UU., recortar los pedidos para reducir los inventarios. Pero la recesión en Europa ha sido más profunda y de mayor duración que en los EE.UU. Ahora, al igual que Europa está empezando a salir de la recesión, las medidas de austeridad están matando a las posibilidades de crecimiento.

Incluso el FMI, que fue responsable de la imposición de medidas de austeridad en las naciones que rescató, se advierten los países desarrollados no perseguir belttightening tan rápido que pone en peligro la recuperación. "Para las economías avanzadas, existe una necesidad inequívoca de restaurar la sostenibilidad fiscal mediante planes de consolidación creíbles. Al mismo tiempo, sabemos que golpear en los frenos demasiado rápido dañará la recuperación y empeorar las perspectivas de empleo. Así que el ajuste fiscal debe resolver el enigma de ser ni demasiado rápido ni demasiado lento ", dijo Christine Lagarde, el nuevo jefe del FMI, en un Financial Times

artículo de opinión. Martin Wolf escribió en una columna reciente del Financial Times, "Muchos se preguntan si los países de ingresos altos se encuentran en riesgo de una recesión" doble caída "Mi respuesta es:. No, porque el primero no terminó." Para el segundo trimestre de 2011, ninguna de las seis economías de altos ingresos mayores había superado los niveles de producción alcanzados antes de la crisis (véase el gráfico). Él dice que en Alemania y los EE.UU. hay espacio fiscal para maniobrar y mdash; es decir, son capaces de gastar más para poner en marcha la recuperación. "Pero, por desgracia, los gobiernos que pueden gastar más no y los que quieren gastar más ahora no puedo." Parece que la austeridad ha llegado para quedarse, al menos por un tiempo. Los Estados Unidos aún no ha establecido medidas de austeridad tan extremas como las de Europa — a excepción de la austeridad forzada en los niveles estatales y locales y mdash; pero en un mundo de tipos de cambio libres, corte el presupuesto de un país se transmite pronto a otros países, lo que lleva a la contracción en otros lugares. He aquí cómo funciona: Europa recorta el gasto. A continuación, tiene que pedir prestado menos euros, lo que se traduce en una menor demanda de la moneda europea. Las tasas de interés caen, los inversores luego cambiar a las inversiones denominadas en otras monedas. Eso hace que el euro más barato frente al dólar estadounidense, lo que hace subir los precios de nuestros productos y reduce la demanda de exportaciones de Estados Unidos.

Esta vez es diferente

Europa y los Estados Unidos han sido a través de los ciclos económicos antes. Pero la recesión que comenzó en 2008 puede llegar a ser más prolongada que cualquier otra desde la Gran Depresión. Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff de escritura en "Una década de deuda": "La combinación de las deudas públicas de alta y escalada (una proporción creciente de los cuales está en manos de los principales bancos centrales) y el largo proceso de desapalancamiento privado hace que sea probable que los diez años 2008 a 2017 se describirá acertadamente como una década de la deuda ".

Dicen que el alto endeudamiento público no siempre termina en altas tasas de interés y la hiperinflación y mdash; Un miedo muchas personas tienen en este momento. Más bien, los altos niveles de deuda pueden proyectar una sombra sobre el crecimiento económico, incluso cuando la solvencia del soberano no se pone en duda. Además de los programas de austeridad y mdash absolutas; cuya eficacia se dice será limitado por las condiciones económicas mediocres y los crecientes costos de servicio de la deuda y el mdash; naciones soberanas se ocupará de esta deuda a través de la "represión financiera", una forma sutil de reestructuración de la deuda, que incluye "los préstamos más dirigida al Gobierno por las audiencias nacionales cautivos (como los fondos y mdash de pensiones, lo que ya está sucediendo en Europa), explícito o tapas implícitos en las tasas de interés, y una regulación más estricta sobre los movimientos transfronterizos de capital ". En otras palabras, hay una buena probabilidad de que las tasas de interés se mantendrán bajos y la inflación se mantendrá bajo control sobre el proceso de desapalancamiento de largo que sólo ha hecho más que empezar Hotel  .;